2026 年 5 月国内双氧水（27.5% 工业级）行情深度分

一、价格走势（27.5% 主流现货，元 / 吨）

1. 月初（5.1-5.5）：延续 4 月涨势，全国均价1223 元 / 吨，山东、华北主产区高位运行，为年内次高点。
2. 上旬（5.6-5.12）：价格快速大跌，5 月 12 日全国均价916.67 元 / 吨，单月跌幅25.07%；北方跌幅大于南方，山东率先领跌，华东、华南逐步跟跌。
3. 中下旬预判：价格低位震荡，主流区间750–900 元 / 吨，短期难现大幅反弹，跌幅逐步收窄。

二、核心影响因素分析

（一）供应端：开工大幅回升，供应压力集中释放（核心利空）

1. 全国开工率快速上行：截至 5 月 8 日，行业开工负荷78.17%，较 4 月检修低谷提升 8 个百分点，前期检修装置集中重启。
2. 配套装置增量冲击：环氧丙烷、己内酰胺配套双氧水装置，因主产品亏损、双氧水盈利偏高，大量外售商品量，进一步放大市场供应。
3. 新产能释放：西南、华南新增产能陆续投产，南方市场供应压力显著加大。
4. 企业盈利尚可，主动减产意愿弱，短期供应难收缩。

（二）需求端：主力下游亏损，刚需走弱（主要拖累）

1. 核心下游（己内酰胺、环氧丙烷）全线亏损：4 月底 - 5 月，两大最大下游行业盈利转负，局部企业减产降负，刚需采购大幅下滑；环氧丙烷山东主力装置重启，但整体需求增量有限。
2. 新能源（磷酸铁）：高位观望，订单减少，按需采购，难拉动行情；造纸、印染、污水处理等传统下游需求平稳，无增量支撑。
3. 市场心态：买涨不买跌，下游普遍观望，成交清淡，刚需为主，投机备货极少。

（三）成本端：原料回落，成本支撑减弱

三、分区域行情要点

1. 华北（山东为主）：跌幅最大，率先领跌，供应增量最集中，配套装置外售冲击最明显；
2. 华东（江苏、安徽）：跌幅次之，刚需平稳，价格跟随北方回落；
3. 华南、西南：前期跌幅较小，中下旬补跌，新产能投放压制价格。

四、5 月下旬及短期后市预判

1. 5 月下旬：供强需弱格局延续，价格以低位震荡筑底为主，大幅下跌空间有限，反弹动力不足，区间 750–900 元 / 吨；若局部装置临时检修，或出现小幅反弹。
2. 6 月趋势：若无大规模装置检修，供应持续宽松，下游难快速回暖，价格大概率弱势震荡运行。